暴涨380%的大模型成了“硬件转手商”，海清智元的“物理AI”神话被戳破了
2026 年上半年，海清智元营收达 4.10 亿元，同比大增 84.5%，其中“多光谱 AI 大模型服务”核心业务收入 3.20 亿元，同比暴涨 382.5%。然而，公司销售成本增至 3.27 亿元，增幅 102.7%，导致综合毛利率由 27.5% 骤降至 20.3%。财报显示，“所用原材料及耗材”支出占销售成本的 94.4%，管理层承认大额订单中硬件占比高拉低了毛利。经营溢利同比暴跌 81.5%，扣除所得税前实际录得 117.4 万元亏损，当期正数净利润主要源于 882.4 万元的“所得税抵免”。客户结构方面，“客户 A"贡献营收 1.88 亿元，占比达 45.8%。经营活动现金流净额净流出 3419 万元，应收账款中 2 至 3 年账龄部分半年内暴涨近 39 倍。截至期末，公司人均综合成本约 10.92 …