20年前的百亿并购，救了联想

2014 年，联想以 23 亿美元收购 IBM x86 服务器业务，历经二十年战略坚持后迎来显著成效。2024 年二季报显示，该基础设施方案业务集团（ISG）营收同比增长 98%，经营利润达 7.77 亿美元，成为联想最具活力的业务板块。此前该业务连续八年面临低利润困境，直至 2022 年才首次实现盈利改善。同期，联想通过优化 ISG 业务结构、推动智能设备集团（IDG）受益于换机周期以及服务业务集团（SSG）独立运营，实现了整体利润率的提升。尽管联想与英伟达深化合作并储备了大量 AI 订单，但其资本开支规模仍相对较小，同时面临芯片供应不确定性及潜在订单未转化为已确认收入的风险，尚未建立起高壁垒的技术护城河。