“入通”之际，对百度的一点思考

2026 年 9 月 7 日生效的沪港通标的纳入通知使百度 A 类普通股获准进入港股通。预计未来 2 至 4 个月净新增南向资金量有望达 60 亿美元。此次准入将改变资本入口与估值坐标系，推动百度定价逻辑从“中概互联网”切换为“中国全栈 AI 第一股”。按分部估值法重估，百度六大业务理论潜在估值约 1.01 万亿港元。当前百度市值低于其 2831 亿元净现金总额，且 AI 新业务收入占比已超一半并维持高速增长。随着外资与南向资金双重框架的打通，百度作为中国唯一具备“芯云模体”全栈布局的大厂，正迎来从被折叠价值到基础设施定价权的逻辑展开。